¿Es la UF un invento chileno? Así funciona en otros países

La UF no es única de Chile

Existen instrumentos parecidos a la UF en otros países. En México, por ejemplo, funcionan los UDIs (Unidades de Inversión), una unidad de cuenta que también se reajusta según la inflación pasada y que permite construir contratos protegidos frente a la pérdida de valor del dinero. No es casualidad: México también atravesó una crisis financiera e inflacionaria importante en 1995, lo que impulsó la creación de mecanismos de reajustabilidad similares a los chilenos.

Aun así, ningún país en el mundo tiene un nivel de penetración de una unidad de este tipo tan alto como Chile: acá la UF se usa en créditos hipotecarios, pensiones, seguros y una enorme cantidad de contratos de largo plazo, algo que no se replica en la misma escala en ninguna otra economía.

Chile vs. la dolarización de otros países de la región

En América Latina, distintos países buscaron proteger el poder de compra del ahorro frente a la inflación, pero por caminos distintos. Mientras Chile desarrolló la UF en los años 60, en países como Argentina, Perú o Brasil la respuesta habitual de la población fue refugiarse directamente en moneda extranjera, principalmente el dólar.

Ese contraste es justamente lo más interesante de la UF como fenómeno: permitió que Chile no se dolarizara, a diferencia de Argentina, que hoy sigue siendo una economía profundamente dolarizada. En vez de reemplazar el peso por otra moneda, Chile optó por crear una unidad de cuenta local que se ajustara automáticamente a la inflación.

Estados Unidos y sus bonos indexados

Incluso economías desarrolladas y con inflación históricamente baja, como Estados Unidos, usan mecanismos de indexación parecidos, aunque de forma mucho más acotada. En el mercado de bonos del Tesoro estadounidense existen instrumentos que se reajustan en función de la inflación pasada, de manera similar a como opera la UF, principalmente para generar certeza en las tasas de interés de largo plazo.

La diferencia clave es que, en Estados Unidos, este tipo de indexación se concentra en el mercado financiero y no se extiende a productos de consumo masivo como los créditos hipotecarios, algo que en Chile sí ocurre. Esto tiene sentido: la indexación generalizada suele justificarse en economías con inflación alta, volátil o difícil de controlar, no en países donde la inflación lleva años ancladas en niveles bajos.