¡La renta fija, no es fija!

El malentendido detrás del nombre "renta fija"

Daniel Thenoux comienza por desarmar la idea más común —y más equivocada— sobre este tipo de inversión:

"Seguramente alguno de ustedes alguna vez ha tenido un fondo mutuo de renta fija y ha visto que particularmente algún día, alguna semana, algún mes o incluso más, ha rentado negativo. Sin embargo, el nombre renta fija sugiere que es una renta fija que no hay ningún tipo de pérdida en ningún minuto. Sin embargo, esto no sucede."

Ese malentendido fue tan frecuente que la industria terminó cambiando la terminología oficial:

"Hace unos diez años atrás, se cambió el nombre de la categoría completa de renta fija a instrumento de deuda, justamente para no llevar a confusión a distintos clientes [...] que pensaban que la renta fija era fija [...] La renta fija en el largo plazo, de lo más conservador, tiende a rentar positivo, pero puede rentar negativo, y sobre todo puede rentar negativo en periodos más cortos."

El riesgo que más pesa dentro de esa deuda es el riesgo de crédito.

Por qué suben o bajan los precios de los bonos

La explicación técnica detrás de estas pérdidas tiene que ver con una relación inversa que es la base de todo el mercado de bonos:

"La ecuación de la renta fija, de los bonos particularmente, habla de que cuando las tasas suben, los precios caen [...] Si, por ejemplo, la tasa política monetaria sube 50 puntos, es probable que los bonos también suban las tasas. Y eso significa, en forma inversa, que los precios del bono caigan."

Como los fondos mutuos y otros instrumentos se valorizan todos los días según el precio de mercado de los bonos que tienen dentro, cualquier movimiento de tasas se refleja casi de inmediato en la rentabilidad reportada.

Rentabilidad real versus rentabilidad nominal

Otro concepto que, según Thenoux, genera mucha confusión es la diferencia entre lo que uno realmente ganó y lo que aparece en el papel:

"La rentabilidad real es la rentabilidad descontada de la inflación. La rentabilidad nominal es la rentabilidad total, incluida la inflación [...] Por ejemplo, si el Banco Central cumple su meta, que es una inflación del 3% anual, [y] yo tengo una rentabilidad en mi portafolio renta fija de 6%, dicho de forma de rentabilidad real hubiese tenido una rentabilidad de 3%, porque el 3% lo descuento [...] Sin embargo, si hablo de rentabilidad nominal, tengo una rentabilidad del 6%."

Cuándo esa pérdida realmente te afecta (y cuándo no)

Hay un matiz importante que Thenoux destaca y que suele tranquilizar a quienes ven "números rojos" en su cartola: la pérdida solo se concreta si uno vende antes de tiempo.

"Si yo no vendo este bono [...] y me lo guardo hasta el final, no va a incluir ninguna pérdida. Voy a recibir los 100 dólares de mi capital más el 5% de la tasa [...] El tema [es] el costo oportunidad, porque en el camino pude haber invertido esos mismos 100 a una tasa más alta."

El instrumento más conservador de esta familia, y el más usado en Chile, es el depósito a plazo. Los instrumentos de deuda se ven en Bases de la renta fija.