Venture capital: Objetivo de inversión.

La lógica del "home run"

Roberto Bonifaz explica que el venture capital se rige por una lógica distinta a la de otras inversiones, donde lo que importa no es acertar en promedio, sino no perderse las pocas apuestas que se vuelven enormes:

"Tú inviertes sabiendo que le vas a pegar a una o a dos, pero cuando le pegas a esa una o dos, es tan grande que paga por los otros ocho errores. Así funciona el venture capital: es estrategia, no home run listo. Tú ni siquiera tienes que estar bien en promedio; tienes que simplemente asegurarte de pedirle algo excepcional a cada una de tus inversiones, y ojalá una o dos funcionen, y estamos bien."

¿Los fondos de venture capital eligen bien?

Aquí Bonifaz es más crítico de lo esperado, incluso habiendo trabajado en la industria financiera formal:

"La capacidad de los venture capital que invierten dinero de terceros para identificar [ganadores] es mala. Yo estoy seguro de que no la tienen [...] El famoso '2 y 20': te cobro 2% por año más 20% del upside. Eso no lo pagan donde yo creo que sí hay un gran aporte."

Lo que de verdad hace falta en un negocio

Según Bonifaz, muchas veces el intermediario financiero agrega menos valor del que se piensa:

"Para un negocio, ¿qué se necesita? Se necesitan los emprendedores o las emprendedoras, se necesita la gente con dinero. No estoy seguro de que se necesite [al intermediario] del medio."

Por eso valora modelos más directos, como los grupos de inversionistas ángeles en Chile:

"Yo creo en Chile, en el inversionista ángel, los grupos de ángeles en Chile [...] la gente que va a estar ahí es la gente que puso su dinero. No hay un tercero que, por una cantidad relativamente pequeña, para poder ser general partner, después escoge y se quiere sentar en el directorio y decirle al emprendedor qué es lo que hay que hacer."

Incluso cuenta una anécdota familiar sobre la desconfianza hacia asesores externos sin conocimiento técnico del negocio:

"Mi hermano, antes de morir, tenía una empresa de mantenimiento de aviación [...] me decía: 'yo odio a los VCs, estos compadres vienen a decirte lo que hay que hacer y no tienen idea si esa turbina es una eléctrica o una Rolls-Royce'. Y es verdad."

Por qué algunas valorizaciones parecen absurdas

Bonifaz explica por qué en la industria se ven startups valorizadas por encima de bancos o grandes empresas de telecomunicaciones:

"Como no apuestan al promedio, y no saben cuál [empresa va a ganar], no la pueden determinar; si no, apostarían solo a esa. Apuestan no como francotirador, sino como escopeta, y si le pegan a una o dos, es bum."

Aporte experto

Con experiencia tanto en fondos institucionales como en inversión ángel directa, Bonifaz aporta una mirada poco común: cuestiona el valor agregado del intermediario financiero tradicional en el venture capital, algo que rara vez se discute abiertamente en la industria.